发新帖

到了夏天,家电大姐依然是你大姐 行业新闻

威尔德编辑 6月前 89946

猎云网注:随着对科技板块追捧的退烧,家电行业成为资金换仓首选之一。之所以称为相对收益阶段,是因为近期市场波动太大,海外的疫情、油价等等因素又十分难以预测,仍然是偏熊市的操作思路。当进入夏天后,家电行业,尤其是空调行业,可能走出绝对收益行情,特别是如果近期行业的估值要是能摸到极端值,那这个概率就更高。文章来源:阿尔法工场,ID:alpworks,作者:亮子

01 快被遗忘的昔日热点

网红总裁董明珠最近又出来占头条了,先是说格力电器(SZ:000651)在2月“基本上没有销售”,而往年同期的销售额200亿左右;同时还说要开发做医疗设备。继开发手机、新能源汽车、芯片后,董小姐这次希望跨界医疗,这比股民们对热点的把握准确前瞻多了。

要不是董明珠出来做直播,市场的确是快忘了2016-2019年非常强势的家电板块了(跑赢万得全A指数近100%)。

其实从量化指标和逻辑推演,现金流强劲的家电板块,尤其是其中的龙头公司,随着市场的大跌,已经进入了价值区间,关注的朋友在吃瓜调侃之余,可能要开始思考买点何时出现了。

02 数据观察

(1)龙头公司再次上演了强者恒强的表演

以空调这个家电行业的大单品为例,受到国内经济下滑、地产后周期、行业扰局者奥克斯等因素的影响,2018年三季度开始国内空调行业正式进入了下行周期,产销量增速一路下行,渠道库存一路上行。以重渠道的格力电器为例,在2019年,其空调平均库存在5-6个月的历史高位。

但这只是故事的一面,故事的另一面是从2019年年中随着格力加入美的集团的降价战队,行业龙头再次开始教小弟做人。此前线上渠道份额高达35%的奥克斯,短短半年内,线上份额腰斩到20%以内。如果算上2020年的前2个月,那龙头其实仍然要表现的远远好于其他品牌的,再一次证明了,空调的双寡头局面牢不可破。

纵观A股这么多细分行业,供给端格局如此稳定,产品的现金流如此好的,是十分罕见的,因此不要轻易的唱空家电行业,尤其是空调这个赛道。论述至此,只想强调的是,行业还是这么个行业,格局还是这么个格局,一切都没变,变了的只是人心。

(2)为什么要这个时点开始乐观起来?

首先,仍然要从行业的基本面出发,随着去年龙头品牌在行业低点降价去库存,这个趋势可能一直要持续到今年6月份,行业的下行阶段已经正式接近尾声。由于空调的夏季销量,占到全年需求的近60%,其实因疫情错过“阳春”,不是太大的影响,更重要的是盯紧“盛夏”。

随着夏天的到来,空调步入旺季,而且根据行业发展规律,也基本大概率告别下行周期。尤其是,今年7月份,空调将实施新的能效标准,价格战估计将会借机消弭。所以从基本面的角度基本可以判定,最坏的时候正在过去。

其次,从估值来看,随着近期市场大跌,家电板块的估值已经正式跌破历史均值的20倍市盈率到达17倍左右,当然离历史极端值还有10%-20%的距离。

由于现在海外市场每天上窜下跳,我们很难预测日度和周度的股价变化,但是可能受到外围市场影响导致极端值的出现,将提供极好的上车机会,因此需要紧密跟踪,毕竟我们离历史极端值只有咫尺之遥。

(3)那为什么是家电?

近期市场大跌可谓泥沙俱下,很多板块的估值大幅缩水,那为什么要单独点出家电?首先说家电的估值是率先触及价值区间的板块之一,作为对比的比如白酒,仍然离历史均值还有10%的空间,更不用说历史极值了。

另一个重要的原因是安全性。我们可以考察的数据是股息收益率,家电由于舍得分红,板块的分红率常年维持30%以上,再得益于一直不高的估值,板块的股息收益率在2%-3%之间。

再次以格力电器为例,其2019和2020年的股息收益率甚至会高达5%-6%,考虑到年报季到来(格力电器、美的集团、海尔智家三大巨头的年报披露日期均在4月月末),市场必定会关注高送转话题,尤其是在海外市场风声鹤唳的情况下,高股息成为重要的选股因子。

(4)短期,外资卖出值得关注

作为外资偏爱板块,不得不说外资最近的流出。随着海外市场动荡,3月11日以来外资日均净流出达到100亿元,引发市场高度关注,也引起诸多白马股的下跌,比如贵州茅台。

根据中金公司最新测算,本轮沪深港通北向净流出的累计规模可能会达到800-1000亿元左右,沪深港通北向资金目前从高点累计已经净流出750亿元左右,可能在逐步接近尾声。当然,这个直接观察每日的下图数据即可,如果出现趋势性缩窄,则外资抽离的风险警报解除。

03 逻辑演绎和执行思路

讨论完基本面和估值,再来谈谈最为玄学的操作层面。个人认为家电在接下来的时间内,可能有两个阶段的演绎:

(1)相对收益阶段;(2)绝对收益阶段。

近期家电应该会走出相对收益阶段,因为家电行业出雷的概率低,估值进入价值区间,股息收益率高,板块龙头公司体量大,同时流动性好(是的,流动性正在成为一个越来越重要的短期选股考虑因素)。

随着对科技板块追捧的退烧,家电行业成为资金换仓首选之一。之所以称为相对收益阶段,是因为近期市场波动太大,海外的疫情、油价等等因素又十分难以预测,仍然是偏熊市的操作思路。

当进入夏天后,家电行业,尤其是空调行业,可能走出绝对收益行情,特别是如果近期行业的估值要是能摸到极端值,那这个概率就更高。

这个时候,我们只需要等待利好的刺激,就能看到绝对收益的出现。利好的因素可能包括,行业价格战停歇、政策为了刺激消费给予家电购置补贴等等。我们无法前瞻性知道利好是什么,但可以肯定的是,利好和利空的对决力量届时将反转。

落到具体标的上来,优先选择仍然是龙头企业,现金流充沛和分红高提供了最大的安全垫。

其次,要选海外收入占比小的公司,中国早已成为全球家电制造中心,以空调为例,中国家庭用空调占全球产能达到8成左右,但是近期海外疫情愈发不确定,因此要优选内销占比高的企业。

最后一点是外资持股,由于部分外资遭遇流动性危机,近期外资持股高的股票反而短期跌的可能性高。综合这些因素考虑下来,格力电器最优,美的集团(SZ:000333)次之,然后是海尔智家(SH:600690)。

注:本文转载自猎云网(微信号:ilieyun),原文作者:周晓莉,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如有侵权行为,请联系我们,我们会及时删除。

成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加- 版权声明 1、本主题所有言论和图片纯属会员个人意见,与成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加立场无关。
2、本站所有主题由该帖子作者发表,该帖子作者威尔德编辑成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加享有帖子相关版权。
3、成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加管理员和版主有权不事先通知发贴者而删除本文。
4、其他单位或个人使用、转载或引用本文时必须同时征得该帖子作者威尔德编辑成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加的同意。

这家伙太懒了,什么也没留下。
最新回复 (0)
只看楼主
全部楼主
    • 成都威尔德公司承接各种互联网业务-帮助中小企业转型互联网加
      2
        立即登录 立即注册 QQ登录
返回
免责声明:本站部分资源来源于网络,如有侵权请发邮件(673011635@qq.com)告知我们,我们将会在24小时内处理。